Вслед за Ирвингом Фишером некоторые экономисты полагают, что дефляция и последующая депрессия возникают вследствие чрезмерной задолженности. Фишер рассматривал чрезмерную задолженность как ситуацию, в которой долг выходит за рамки, т.е. становится слишком большим в сравнении с другими экономическими факторами. Он утверждал, что «если должник занял недостаточно, то при обычных обстоятельствах он может легко исправить это упущение, взяв в долг несколько больше. Однако если он залез в долги слишком глубоко, а особенно если ошибся в отношении сроков платежей, то возможности исправить положение может уже и не быть. Он может обнаружить, что попал в некую западню».
Фишер настаивал, что разного рода шоки могут запустить процесс ликвидации задолженности, вызывающий сокращение денежной массы и падение цен на товары. А уже эти процессы ведут к депрессии. Согласно Фишеру, чрезмерная задолженность служит началом для следующих девяти стадий, определяющих возникновение дефляции и депрессии:
ликвидация долгов в ответ на случайный шок, например, резкое сдувание «пузыря» на фондовом рынке. Ради погашения долгов многие вынужденно идут на продажу активов с убытками;
ликвидация долгов ведет к сокращению денежной массы и к замедлению скорости обращения;
это приводит к снижению уровня цен;
падение стоимости активов при том, что стоимость обязательств остается неизменной, ведет к снижению чистой стоимости предприятий, тем самым ускоряя их банкротство;
прибыли сокращаются и возникают убытки;
сокращаются уровни производства, торговли и занятости;
убытки, банкротства и безработица ведут к пессимизму и потере уверенности;
это ведет к тезаврации и дальнейшему замедлению скорости обращения денег;
происходит снижение номинальных процентных ставок и повышение реальных процентных ставок.
Объяснение Фишером причин депрессии основано не на теории, а на исторических событиях. Между тем исторические данные сами по себе ни о чем не говорят. Объяснение нельзя рассматривать как экономический факт, пока оно не будет обосновано с помощью теоретической системы. В системе Мизеса и Ротбарда, чтобы идентифицировать различные наблюдаемые события, их нужно свести к первичным фактам действительности. Под этим подразумевается создание связующей цепочки между наблюдаемыми данными и неопровержимыми аксиомами, лежащими в основе экономической теории. Следуя этому методу, с помощью дедуктивного вывода Мизес и Ротбард установили, что цикл «бумкрах», а следовательно, и инфляция, и дефляция не являются неотъемлемой частью свободной капиталистической экономики, а представляют собой продукт инфляционной политики центрального банка.
Поскольку Фишер никогда не пытался установить подлинные причины чрезмерной задолженности, нет ничего удивительного в том, что он отстаивает мягкую денежную политику в качестве способа остановить депрессию. Если бы он глубже изучил вопрос, то смог бы выяснить, как это сделали Мизес и Ротбард, что общая чрезмерная задолженность в условиях свободной рыночной экономики возникнуть не может. Ведь общая чрезмерная задолженность означает, что большинство заемщиков неправильно оценило состояние экономических условий. Подобная ситуация, согласно Мизесу и Ротбарду, может возникнуть только в результате мягкой денежной политики центрального банка, которая вынуждает предпринимателей допускать коллективные ошибки при принятии деловых решений. Это, в свою очередь, говорит о том, что чрезмерная задолженность не является первопричиной той нестабильности, которая ведет к резкому экономическому спаду.
Согласно Фишеру степень глубины депрессии определяется масштабами долгов. Так, он заметил, что дефляция, последовавшая за крахом рынка акций в октябре 1929 г., оказала более ощутимое воздействие на объем реальных расходов, нежели дефляция 1921 г., поскольку номинальный долг в 1929 г. был гораздо больше. Тем не менее мы утверждаем, что глубину рецессии определяет не размер долгов, а степень активности мягкой денежной политики центрального банка. Именно мягкая денежная политика центрального банка вызывает ошибочное распределение ресурсов и истощение ресурсного фонда, что, в свою очередь, может обернуться чрезмерной задолженностью. Таким образом, возлагать вину на масштабы задолженности как на ключевой фактор, вызывающий депрессию, все равно, что обвинять термометр в подъеме высокой температуры.
- Войдите, чтобы оставлять комментарии